篇一：海通证券互联网金融一站式综合服务平台介绍
『智慧金融篇』
——海通证券互联网金融一站式综合服务平台
海通证券股份有限公司是国内成立最早、规模最大的证券公司，在上海证券交易所、香港联合交易所两地挂牌上市，自2007年以来，公司总资产和净资产一直位居国内证券行业前列。在多年的发展中，海通证券始终遵循“务实、开拓、稳健、卓越”的经营理念和“规范管理、积极开拓、稳健经营、提高效益”的经营方针，坚持“稳健乃至保守”的风控品牌。
公司目前已成为拥有全面牌照的金融控股集团，除证券经纪、研究、投资银行、固定收益、托管等，还控股了海通国际，资产管理、期货、基金、融资租赁及多家股权投资管理子公司和产业基金等多家专业子公司。
顺应互联网金融的发展趋势，海通证券打造了集理财、投资、融资、支付、增值服务等功能于一体的“e海通财”互联网金融综合理财账户体系和综合服务平台，除全面的证券交易功能之外，客户还可以自助在线购买资产管理、基金、银行、信托、保险等各类理财产品，在线消费支付，享受积分增值服务，客户可通过移动APP等智能终端实现基于LBS定位的线上预约理财顾问服务、上门开户等一揽子金融服务。
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篇二：海通证券资管产品被令整改
海通证券资管产品被令整改
发布日期：2013-05-03 10:39:00点击数：42来源： 经济参考报作者：佚名2013年的券商创新大会即将来临。表面上看来，在过去的一年中受到监管部门多项“放松管制”的政策影响，券商资管实现了爆发式的增长。但在这个背后，一些券商资管打“擦边球”、违规运行的苗头也开始显现。
海通证券遭责令整改
海通证券日前发布公告称，4月22日，该公司收到上海证监局《关于对海通证券股份有限公司采取责令改正措施的决定》(沪证监决【2013】12号)(以下简称“决定”)，主要内容如下：“经查，我局发现你公司发行的‘一海通财’系列产品系现行监管规则未予明确的创新型产品，但你公司未按照《证券公司业务(产品)创新工作指引(试行)》的规定，向中国证监会机构监管部履行创新产品方案报送义务。”海通证券称，针对决定提出的问题，公司组织整改，完善相关工作程序，并对相关责任人进行了责任追究和处分。
实际上，据了解，早在今年3月初，证券监管部门就已经针对海通证券“一海通财”系列产品和国泰君安资产管理公司“君得稳一号集合资产管理计划”向上海市证监局发了函件，要求对上述两款产品进行核查。
去年12月份，证券业协会发布了《证券公司柜台交易业务规范》，正式启动海通证券等7家券商的柜台交易(O T C )业务试点。而就在2013年1月下旬，海通证券率先发行5款O T C产品，这五款产品分别为“一海通财”14天1号、35天1号、91天1号、365天1号人民币理财产品和海通月月财优先级6月期1号产品。其中“一海通财”14天1号、35天1号、91天1号、365天1号人民币理财产品的预期年化收益率分别达到4%、5%、5.2%、7%。由于收益率较高，上述产品在短时间内就被抢购一空。
不过，“一海通财”产品在产品设计上被业内普遍质疑与银行理财产品“资金池-资产池”模式类似，将多款理财产品所募集的资金统一到一个资产池中进行投资管理，用成本低的资金投向期限较长、收益更高的资产。当然，其风险也显而易见：由于资金与资产之间的期限错配，一旦资金链条断裂，就会发生兑付风险。
根据证监会颁布的《证券公司设立子公司试行规定》规定，海通证券已成立全资资产管理子公司，母公司经营范围应该变更，将资产管理业务经营许可资质全部剥离。而根据规定，证券公司不得经营与其子公司存在利益冲突或竞争关系的同类业务。同时，在没有外部独立第三方托管监督下，海通证券如何能确保相关理财产品收益率的真实性，如何确保O T C市场产品客户利益不受损害也成为外界关注焦点。值得一提的是，去年9月，时任中国银行(2.89,0.03,1.05%)董事长的现证监会主席肖钢曾表示，“目前银行发行的以‘资金池’运作的理财品，由于期限错配，要用‘发新偿旧’来满足到期兑付，本质上是‘庞氏骗局’。”
资管业务或成新增长点
2012年以来，在证券业全行业“放松管制”的大背景下，券商资管业实现了爆发式的增长，也为正处在A股长期低迷、经纪业务收入持续减少、IPO陷于停滞、投行收入锐减的国内券商带来了新的业务增长点。
来自证券业协会的数据显示，截至2012年底，114家证券公司的资管总规模已经骤增至1.89万亿元。Wind统计数据显示，2013年以来，券商资管继续高歌猛进，呈现井喷状态。仅前四个月，新成立的产品数量就已经达到了433只，其中3、4月份的数量更是分别达到了132只和142只 。上 述4 3 3只 新 产 品 的 总 发 行 份 额 达 到 了1175.6亿份。
从一季报披露的情况来看，由于各种限制的放开，资产管理业务已经成为部分券商的收入增长点：宏源证券(22.95,0.90,4.08%)一季度资产管理实现净收入0.66亿元，同比增长6倍，环比增长64%；广发证券(13.74,0.51,3.85%)2012年末资产管理业务总规模222.54亿元，其中集合理财95亿元。2013年一季度末集合理财规模119亿元，较年初增长25%，实现佣金净收入0.4亿元，同比增长53%，环比增长34%。
自2012年5月份券商创新大会召开以来，证监会先后出台了多项政策，为券商资管业务的发展“松绑”，其中主要包括：全面增加证券公司的代销产品范围，使证券公司销售产品范围从券商自己的理财产品和基金产品扩大到几乎所有金融产品；证券(资管)公司可以受托管理保险资金，开展公募基金业务以及开展基金托管业务；同时还显著扩大了证券资管的投资范围。监管层放松管制，促进券商资管发展的用意可见一斑。
不过，长城证券研究显示，券商资管规模去年发展迅速，2012年末规模达到1.89万亿元，但大部分是银证合作的定向理财产品，管理费极低，甚至免费，不能给券商带来收入提升，其中可以为券商带来管理费收入的是集合理财产品，但发展极度缓慢，几乎被边缘化，2012年末规模只有1506亿元；阳光私募规模也很小，只有592亿元。
行业“游戏规则”亟待出台
随着券商资管行业一些不好苗头的初步显现，如何加强对于整个行业的监管也成为“放松管制”的同时所需要关注的问题。
2012年以来金融监管的陆续开闸，银行、信托、基金、证券、保险等金融子行业均已进入资管市场。在资管多元化的同时，混业化趋势也在日益增强。中国政法大学经济法研究所副所长薛克鹏认为，在资管多元化的背景下，资管产品“批发转售”成为常态。资管产品被层层分包，一个项目可能会经过多次“转售”才会到金融消费者手中。一旦源头出现风险，就会层层传导。
国务院发展研究中心金融研究所银行室主任雷薇认为，资管混业化的倾向增加了监管套利的可能性。银行用理财资金购买证券公司的资产管理计划，并通过后者将资金投放到指定项目，以逃避行业调控和信贷规模的约束，已成为公开的秘密。薛克鹏介绍，2012年年末，我国券商资管规模在一个季度内翻倍，达到1.89万亿元，其中银行理财资金大量涌入是重要原因。券商只是资金流转的通道，资金两端由银行掌握，金融创新的背后其实存在监管套利的隐忧。
薛克鹏认为，在我国“分业经营、分业监管”的金融体制下，各金融子行业归不同的监管部门管理。伴随着混业趋势的不断加强，确实面临监管成本较高的问题。业内人士认为，从长远来看，我国需要探索“混业监管”模式。在现阶段，考虑到个金融子行业尚未将分内监管做实，行业间也缺乏协调经验，过快实现“混业监管”极易造成监管权过度集中，产生新的问题。我国应在“分业监管”的框架下探索资管市场的监管方式。
中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军认为，银行、信托、证券、保险等各个行业的资管业务，规则各异，监管标准也各不相同，极易产生行业间的套利需求，宜从全局高度考虑，健全相关法规、制度，统一资管市场的“游戏规则”。
篇三：海通证券
海通证券：从今天起不再悲观 五大理由看好股市
2015-08-27 08:11:23 来源: 网易财经 “在这个全球看空中国，大家也都悲观绝望的时刻，我们也斗胆喊一声，我们对未来不再悲观，传播一点正能量，可能看太早了容易被打脸，但打脸也认了，毕竟今年不被打脸都不好意思。”海通证券在今日发布的最新一期研报中如是说。
海通证券认为，当前看好股市主要有五大理由：
第一个理由，市场已经不算贵，到了和无风险利率相匹配的合理区域。毕竟去年中国的无风险利率降了那么多，所以去年A股从12倍涨到18倍是合理的，不能算是泡沫，所以虽然15年的牛市被打回原形，但我们坚信牛市绝对不会回到14年的起点。
第二个理由，在于我们看到了无风险利率重新下降的希望。无论是近期股市的下跌，还是地方债的限额管理，其实都预示的政府的全面背书在退出，这反过来意味着政府把本来不该自己承担的负担甩掉了，未来刚兑将有希望打破，国债的政府信用会真正回归，因而国债的安全和避险价值有希望真正体现。
第三个理由，在于本轮双降中的降息是超预期的，或许打开了中国新一轮宽松周期。
第四个理由，是大类资产轮动又开始转了。随着人口老龄化以后经济结构从工业转向服务业，未来居民的资产配置会逐渐转向金融资产，但在金融资产内部遵循从货币牛市、再到债券牛市、然后到股票牛市的规律。13年是货币牛市，余额宝等货币基金崛起。14年开始出现了债券牛市，而到14年下半年、15年上半年出现了股票牛市，但在股灾之后，市场现金为王，于是又回到了货币牛市。但如果无风险利率的下降能形成新一轮趋势，就意味着货币牛市向债券牛市的转化已经开始，大类资产的轮动就开始了，往远的看新一轮股票牛市就有希望了。
第五个理由，在于目前市场对改革已经没有任何预期，但其实改革一直在路上，只是需要时间来证明自己。
以下为研报全文：
从今天起，不再悲观——绞尽脑汁分享五条正能量（海通宏观姜超、顾潇啸等）
2015-08-27
海通证券：从今天起不再悲观 五大理由看好股市
从今天起，不再悲观（海通宏观姜超、顾潇啸等）
今天打算传播一点正能量，开宗明义，从今天起，不再那么悲观！
历史会记录一切，时间会证明一切！
短短过去的一年，我们就经历了一个超级大牛市，和一个超级大熊市。从之前的信心满满，到现在几乎草木皆兵，到底发生了什么变化，我们每个人在其中又做了些什么？过去一年说过的豪言壮语、写过的长篇大论，现在仔细审视一下，哪些想拿回来撕了重写，哪些真正经得住时间的考验？
今天写这篇报告，也是想把自己过去一年写的报告做一个回顾！
还记得是在14年12月2日，我们发布了15年度策略报告《金融泡沫大时代》，在上海浦东的嘉里大酒店，我们对客户是这么说的：“对15年资本行情的展望，我们预感会迎来一个特别大的“金融泡沫”，原因在于利率下降，以及风险偏好的提升。”
之后的牛市行情来得非常猛烈，短短几个月，就从3000点、4000点再到了5000点，所有人都沉浸在牛市的喜庆之中，要么添柴加火，要么摇旗呐喊！我们也不例外，觉得市场这么好，天天讲“泡沫”人家听了也不舒服，所以我们就偷偷把“泡沫”两个字拿掉了，开始讲“金融大时代”，讲了个居民财富配置转向金融资产的故事，说以前发财靠存钱买房、以后发财要靠金融资产。故事编好了，我们首先是自己信了，然后去忽悠客户，大家都觉得你讲的很有道理，我自己也逐渐忘记了还有“泡沫”这回事。
在那个疯狂的时刻，大家都在谈论神创板，觉得既然可以接受50倍的估值，那么100倍、200倍其实也没啥差异，更贵一点也就是五十步和一百步的差别，反正都是贵，而且只要用互联网加一下，高科技嘛，贵就有贵的道理。
庆幸的是，我们在最后一刻清醒了过来，也及时给我们的客户提示了风险，我们在6月中、下旬连续发布了两篇报告《宽松似乎有变化》、以及《大浪淘金——6月25日深圳演讲》，明确表示我们的担忧，后面一个报告还被某媒体转载了，题目改成《我这辈子最想销毁的一份报告》，因为里面讲了我自己07年的故事，当时写了个《大鹏一日同风起》的报告，本想预言资本市场“扶摇直上九万里“，结果后来股市跌到了1600点，所以我要(本文来自：wwW.xIaocAofanwEn.coM 小草 范文 网:海通证券金融产品研究中心)求自己一定要客观，绝对不能犯方向性的错误。
原文是这么写的：“虽然我们对长期的金融时代坚信不疑，但是我个人对下半年的资本市场相对谨慎。因为驱动资本市场的三头牛，杠杆牛、资金牛和改革牛，现在前两头好像都要跑掉了，只剩下了改革牛，所以相对来讲机会也会少很多。”
当时提到“好多人表示下半年其实已经不想赚钱了，就想保住上半年的胜利果实，因为上半年已经赚得太多了，只要能保住就足够交代得过去了。”现在才过去两个月，能全身而退的又有几人？我们当时唯一的推荐是分级A：“目前大家唯一的共识是分级A，觉得如果股票不涨了，那么分级A一定会涨，而且肯定比债券表现好！”，而目前看来，分级A算得上是下半年惨淡资本市场中难得的亮
点，6月以来的涨幅普遍都在20%左右，我认识几个基金经理就是靠着分级A不仅躲过了股灾，净值还创出了新高！
那么，是什么在6月份给我们提示？
我们研究员的一个好处是经常四处去拜访客户，现在还时不时要去海外拜访客户，到处偷师学艺，现学现卖！我自己今年特别感谢的是5、6月时的两次路演。
一次是在新加坡，当时还是在5月份，我遇到了一个匈牙利的基金经理。我是去年认识他的，第一次见面就很亲切，因为都和社会主义有渊源。去年他跟我说看好中国的股市和债市，我也深表认同，当时相谈甚欢，一见如故。但是今年5月份他跟我说已经不再看好中国的资本市场了，我当时就很奇怪，因为彼时国内的股市还火热朝天。他当时问我：“你们的10年期国债利率是多少？降了没有？”我说：“好像没降啊，10年期国债利率大概在3.6%左右，10年期国开债大概4%左右，都没有降？”然后他就说：“如果没降的话，好像股市就不该涨”。当时应该是各说各话，谁也没有说服谁，但我记住了他的话。
话说回来了，为什么无风险利率不降，股市就不该涨呢？
从理论上看，股价的决定有三个因素，一个是分子端的企业盈利，另外两个是分母端的无风险利率和风险偏好的变化。通常行业研究员负责研究企业盈利，而宏观和策略研究员负责研究无风险利率和风险偏好的变化。
所以从股价的估值模型出发，我们可以发现这一轮股票牛市和行业研究员其实没有太大的关系，因为从去年7月牛市启动开始，我国工业企业盈利增速就出现了负增长，因此大家在那里点石成金，其实多数企业本身并没有太大的变化。
真正驱动这轮牛市的因素其实是分母，也就是无风险利率下降和风险偏好提升。
首先，什么是市场真实的无风险利率？不是存贷款利率，因为这部分利率还有管制的因素。而是金融市场的各种市场化的利率，比如说货币市场有回购利率，R001是隔夜回购，R007是7天回购利率，通常股票基金经理会重点关注回购利率，因为它代表了流动性的变化。但我觉得，还需要重点关注10年期的国债、国开债利率，因为它代表的是长期无风险利率，是真正影响长期金融资产定价的核心因素。（补充一句，在中国看长期利率应该看国开债，因为国债可以免所得税，所以利率偏低）
而以10年期国开债利率来衡量，14年年初的时候中国的长期无风险利率接近6%，加一点风险溢价进去，当时一般企业发债的利率大约在8%左右，倒过来算的话意味着12倍左右的PE是市场的合理估值，否则买企业的股票的隐含回报率还不如买它的债券。而在14年初，以Wind全A为代表的A股市场整体估值就在12倍左右。
但到了14年年底，10年期国开债利率降到了4%左右，再考虑风险溢价的因素，长期企业债利率大约在5%到6%左右，这意味着倒过来算的话18倍左右的PE应该是合理估值，而超过18倍以后的市场就出现了泡沫。
而在15年A股牛市上涨的过程中，Wind全A的估值从18倍最高上升到了32倍，但是在此期间以10年期国开债为代表的无风险利率一直稳定在4%左右，这意味着15年以来A股牛市的上涨完全是由风险偏好提升导致的，包括此前场内和场外的各种杠杆配资，因而并不具备稳定的基础，因而在风险偏好下降以后就打回了原形。
目前市场经过大幅下跌以后已经是风声鹤唳，上周我在深圳碰到一些做私募的兄弟，都说目前只有10%的仓位，做反弹也只敢拿1%出来做，都是惊弓之鸟，大家都对后市比较谨慎，大家开玩笑说，目前很容易就能找到1000个不看好的理由，但是很难找到几个看好的理由，都是坏消息，没有好消息。