篇一：财务管理学第六版人大+课后答案+思考题
财务管理课后答案
第一章 思考题
1. 答题要点：
（1）股东财富最大化目标相比利润最大化目标具有三方面的优点：考虑现金流量的时间价值和风险因素、克服追求利润的短期行为、股东财富反映了资本与收益之间的关系；（2）通过企业投资工具模型分析，可以看出股东财富最大化目标是判断企业财务决策是否正确的标准；（3）股东财富最大化是以保证其他利益相关者利益为前提的。 2. 答题要点：
（1）激励，把管理层的报酬同其绩效挂钩，促使管理层更加自觉地采取满足股东财富最大化的措施；（2）股东直接干预，持股数量较多的机构投资者成为中小股东的代言人，通过与管理层进行协商，对企业的经营提出建议；（3）被解聘的威胁，如果管理层工作严重失误，可能会遭到股东的解聘；（4）被收购的威胁，如果企业被敌意收购，管理层通常会失去原有的工作岗位，因此管理层具有较强动力使企业股票价格最大化。 3. 答题要点：
（1）利益相关者的利益与股东利益在本质上是一致的，当企业满足股东财富最大化的同时，也会增加企业的整体财富，其他相关者的利益会得到更有效的满足：（2）股东的财务要求权是“剩余要求权”，是在其他利益相关者利益得到满足之后的剩余权益。（3）企业是各种利益相关者之间的契约的组合。（4）对股东财富最大化需要进行一定的约束。 4. 答题要点：
（1）财务经理负责投资、筹资、分配和营运资金的管理；（2）财务经理的价值创造方式主要有：一是通过投资活动创造超过成本的现金收入，二是通过发行债券、股票及其他方式筹集能够带来现金增量的资金。 5. 答题要点：
（1）为企业筹资和投资提供场所；（2）企业可通过金融市场实现长短期资金的互相转化；（3）金融市场为企业的理财提供相关信息。 6. 答题要点：
（1）利率由三部分构成：纯利率、通货膨胀补偿、风险收益；（2）纯利率是指没有风险和
没有通货膨胀情况下的均衡点利率，通常以无通货膨胀情况下的无风险证券利率来代表纯利率；（3）通货膨胀情况下，资金的供应者必然要求提高利率水平来补偿购买力的损失，所以短期无风险证券利率＝纯利率＋通货膨胀补偿；（4）风险报酬要考虑违约风险、流动性风险、期限风险，他们都会导致利率的增加。
练习题
1. 要点：
（1）总裁作为公司的首席执行官，全面负责企业的生产经营；总裁下设副总裁，负责不同部门的经营与管理；按业务性质来说，一般需要设置生产、财务、营销、人事等部门，各部门总监直接向副总裁负责。
（2）财务管理目标：股东财富最大化。可能遇到委托代理关系产生的利益冲突，以及正确处理企业社会责任的问题。针对股东与管理层的代理问题，可以通过一套激励、约束与惩罚的机制来协调解决。针对股东与债权人可能产生的冲突，可以通过保护性条款惩罚措施来限制股东的不当行为。企业应树立良好的社会责任价值观，通过为职工提供合理的薪酬、良好的工作环境；为客户提供合格的产品和优质的服务；承担必要的社会公益责任等行为来实现股东财富与社会责任并举。
（3）主要的财务活动：筹资、投资、运营和分配。在筹资时，财务人员应处理好筹资方式的选择及不同方式筹资比率的关系，既要保证资金的筹集能满足企业经营与投资所需，还要使筹资成本尽可能低，筹资风险可以掌控；在投资时，要分析不同投资方案的资金流入与流出，以及相关的收益与回收期，应尽可能将资金投放在收益最大的项目上，同时有应对风险的能力；经营活动中，财务人员需重点考虑如何加速资金的周转、提高资金的利用效率；分配活动中，财务人员要合理确定利润的分配与留存比例。
（4）金融市场可以为企业提供筹资和投资的场所、提供长短期资金转换的场所、提供相关的理财信息。金融机构主要包括：商业银行、投资银行、证券公司、保险公司以及各类基金管理公司。
（5）市场利率的构成因素主要包括三部分：纯利率、通货膨胀补偿、风险收益。纯利率是指没有风险和没有通货膨胀情况下的均衡点利率，通常以无通货膨胀情况下的无风险证券利率来代表纯利率；通货膨胀情况下，资金的供应者必然要求提高利率水平来补偿购买力的损失，所以短期无风险证券利率＝纯利率＋通货膨胀补偿；在通货膨胀的基础上，违约风险、
流动性风险、期限风险是影响利率的风险收益因素。违约风险越高，流动性越差、期限越长都会增加利率水平。违约风险产生的原因是债务人无法按时支付利息或偿还本金，流动性风险产生的原因是资产转化为现金能力的差异，期限风险则是与负债到期日的长短密切相关，到期日越长，债权人承受的不确定性因素越多，风险越大。
案例题
案例分析要点：
1. 赵勇坚持企业长远发展目标，恰巧是股东财富最大化目标的具体体现。
2. 拥有控制权的股东王力、张伟与供应商和分销商等利益相关者之间的利益取向不同，可
以通过股权转让或协商的方式解决。
3. 所有权与经营权合二为一，虽然在一定程度上可以避免股东与管理层之间的委托代理冲
突，但从企业的长远发展来看，不利于公司治理结构的完善，制约公司规模的扩大。 4. 重要的利益相关者可能会对企业的控制权产生一定影响，只有当企业以股东财富最大化
为目标，增加企业的整体财富，利益相关者的利益才会得到有效满足。反之，利益相关者则会为维护自身利益而对控股股东施加影响，从而可能导致企业的控制权发生变更。
第二章
思考题
1. 答题要点：
（1）国外传统的定义是：即使在没有风险和没有通货膨胀的条件下，今天1元钱的价值亦大于1年以后1元钱的价值。股东投资1元钱，就失去了当时使用或消费这1元钱的机会或权利，按时间计算的这种付出的代价或投资收益，就叫做时间价值。（2）但并不是所有货币都有时间价值，只有把货币作为资本投入生产经营过程才能产生时间价值。同时，将货币作为资本投入生产过程所获得的价值增加并不全是货币的时间价值，因为货币在生产经营过程中产生的收益不仅包括时间价值，还包括货币资金提供者要求的风险收益和通货膨胀贴水。（3）时间价值是扣除风险收益和通货膨胀贴水后的真实收益率。在没有风险和没有通货膨胀的情况下，银行存款利率、贷款利率、各种债券利率、股票的股利率可以看作是时间价值。
2. 答题要点：
（1）单利是指一定期间内只根据本金计算利息，当期产生的利息在下一期不作为本金，不重复计算利息。（2）复利就是不仅本金要计算利息，利息也要计算利息，即通常所说的“利滚利”。复利的概念充分体现了资金时间价值的含义，因为资金可以再投资，而且理性的投资者总是尽可能快地将资金投入到合适的方向，以赚取收益。 3. 答题要点：
（1）不是，年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项。（2）例如，每月月末发放等额的工资就是一种年金，这一年的现金流量共有12次。 4. 答题要点：
（1）对投资活动而言，风险是与投资收益的可能性相联系的，因此对风险的衡量，就要从投资收益的可能性入手。（2）风险与收益成反向变动关系，风险大，预期收益就高；反之，风险小，预期收益少。 5. 答题要点：
（1）股票风险中能够通过构建投资组合被消除的部分称作可分散风险，也被称作公司特别风险，或非系统风险。而不能够被消除的部分则称作市场风险，又被称作不可分散风险，或系统风险，或贝塔风险，是分散化之后仍然残留的风险。（2）二者的区别在于公司特别风险，是由某些随机事件导致的，如个别公司遭受火灾，公司在市场竞争中的失败等。这种风险，可以通过证券持有的多样化来抵消；而市场风险则产生于那些系统影响大多数公司的因素：经济危机、通货膨胀、经济衰退、以及高利率。由于这些因素会对大多数股票产生负面影响，故无法通过分散化投资消除市场风险。 6. 答题要点：
（1）首先确定收益的概率分布。例如，在不同市场条件下，西京公司与东方公司未来的收益如下表所示。
西京公司的概率分布
市场 需求类型 旺盛 正常 低迷
合计
各类需求 发生概率 0.3 0.4 0.3 1.0
各类需求状况下 股票收益率 西京 100% 15% -70%
（2）计算预期收益率，以概率作为权重，对各种可能出现的收益进行加权平均。接上
例：
预期收益率的计算
西京公司
市场 需求类型 （1） 旺盛 正常 低迷
合计
各类需求 发生概率 （2） 0.3 0.4 0.3 1.0
各类需求下的收益率 （3） 100% 15% -70%
乘积 （2）×（3）=（4） 30% 6% -21%
?=15% r
（3）计算标准差，据此来衡量风险大小，标准差越大，风险越大。接上例： 西京公司的标准差为：
??(100%?15%)?0.30?(15%?15%)?0.40?(?70%?15%)?0.30?65.84%
222
如果已知同类东方公司的预期收益与之相同，但标准差为3.87％，则说明西京公司的风险更大。 7. 答题要点：
（1）同时投资于多种证券的方式，称为证券的投资组合，简称证券组合或投资组合。由多种证券构成的投资组合，会减少风险，收益率高的证券会抵消收益率低的证券带来的负面影响。（2）证券组合的预期收益，是指组合中单项证券预期收益的加权平均值，权重为整个组合中投入各项证券的资金占总投资额的比重。
?p?w1r?1?wr??????w?r22
n
n
?
?
i?1
?iwir
?p为投资组合的预期收益率，r?i为单支证券的预期收益率，证券组合中有n项证其中，r
券，wi为第i支证券在其中所占的权重。 8. 答题要点：
??i
（1）?i????
?M
?
??iM 其中，?iM表示第i支股票的收益与市场组合收益的相关系数，??
?i表示第i支股票收益的标准差，?M表示市场组合收益的标准差。（2）β系数通常衡量市
场风险的程度。β系数为1.0。这意味着如果整个市场的风险收益上升了10%，通常而言此
篇二：财务管理学第六版人大+课后答案+思考题
财务管理课后答案
第二章
1. 解：用先付年金现值计算公式计算8年租金的现值得：
V0 = A×PVIFAi，n×（1 + i）
= 1500×PVIFA8%，8×（1 + 8%）
= 1500×5.747×（1 + 8%）
= 9310.14（元）
因为设备租金的现值大于设备的买价，所以企业应该购买该设备。
2. 解：（1）查PVIFA表得：PVIFA16%，8 = 4.344。由PVAn = A·PVIFAi，n得：
A = PVAn／PVIFAi，n
= 1151.01（万元）
所以，每年应该还1151.01万元。
（2）由PVAn = A·PVIFAi，n得：PVIFAi，n =PVAn／A
则PVIFA16%，n = 3.333
查PVIFA表得：PVIFA16%，5 = 3.274，PVIFA16%，6 = 3.685，利用插值法：
年数年金现值系数
53.274
n3.333
63.685
由以上计算，解得：n = 5.14（年）
所以，需要5.14年才能还清贷款。
3. 解：（1）计算两家公司的预期收益率：
中原公司 = K1P1 + K2P2 + K3P3
= 40%×0.30 + 20%×0.50 + 0%×0.20
= 22%
南方公司 = K1P1 + K2P2 + K3P3
= 60%×0.30 + 20%×0.50 +（-10%）×0.20
= 26%
（2）计算两家公司的标准差：
中原公司的标准差为：
??(40%?22%)2?0.30?(20%?22%)2?0.50?(0%?22%)2?0.20?14%
南方公司的标准差为：
??(60%?26%)2?0.30?(20%?26%)2?0.20?(?10%?26%)2?0.20?24.98%
（3）计算两家公司的变异系数：
中原公司的变异系数为：
CV =14％／22％＝0.64
南方公司的变异系数为：
CV =24.98％／26％＝0.96
由于中原公司的变异系数更小，因此投资者应选择中原公司的股票进行投资。
4. 解：股票A的预期收益率=0.14×0.2+0.08×0.5+0.06×0.3=8.6%
股票B的预期收益率=0.18×0.2+0.08×0.5+0.01×0.3=7.9%
股票C的预期收益率=0.20×0.2+0.12×0.5-0.08×0.3=7.6%
众信公司的预期收益= 2000?8.6%+7.9%+7.6%=160.67万元 3
5. 解：根据资本资产定价模型：Ri?RF??i(RM?RF)，得到四种证券的必要收益率为：
RA = 8% +1.5×（14%－8%）= 17%
RB = 8% +1.0×（14%－8%）= 14%
RC = 8% +0.4×（14%－8%）= 10.4%
RD = 8% +2.5×（14%－8%）= 23%
6. 解：（1）市场风险收益率 = Km－RF = 13%－5% = 8%
（2）证券的必要收益率为：Ri?RF??i(RM?RF)
= 5% + 1.5×8% = 17%
（3）该投资计划的必要收益率为：Ri?RF??i(RM?RF)
= 5% + 0.8×8% = 11.64%
由于该投资的期望收益率11%低于必要收益率，所以不应该进行投资。
（4）根据Ri?RF??i(RM?RF)，得到：β＝（12.2％－5％）／8％＝0.9
7. 解：债券的价值为：
VB?
IIIM????(1?rd)1(1?rd)2(1?rd)n(1?rd)nn
t?1 ??IM?(1?rd)t(1?rd)n
?I（PVIFArd,n)?M(PVIFrd,n)
= 1000×12%×PVIFA15%，5 + 1000×PVIF15%，8
= 120×3.352 + 1000×0.497
= 899.24（元）
所以，只有当债券的价格低于899.24元时，该债券才值得投资。
案例一
1. 根据复利终值公式计算：
FV?365?776?(1?1%)?(1?8.54%)21?1260（亿美元）
2．设需要n周的时间才能增加12亿美元，则：
12＝6×（1＋1％）n
计算得：n = 69.7（周）≈70（周）
设需要n周的时间才能增加1000亿美元，则：
1000＝6×（1＋1％）n
计算得：n≈514（周）≈9.9（年）
3．这个案例的启示主要有两点：
（1） 货币时间价值是财务管理中一个非常重要的价值观念，我们在进行经济决策时必须考虑货币时间价值因素的影响；
（2） 时间越长，货币时间价值因素的影响越大。因为资金的时间价值一般都是按复利的方式进行计算的，“利滚利”使得当时间越长，终值与现值之间的差额越大。而且，在不同的计息方式下，其时间价值有非常大的差异。在案例中我们看到一笔6亿美元的存款过了28年之后变成了1260亿美元，是原来的210倍。所以，在进行长期经济决策时，必须考虑货币时间价值因素的影响，并且在进行相关的时间价值计算时，必须准确判断资金时间价值产生的期间，否则就会得出错误的决策。
案例二
1. （1）计算四种方案的预期收益率：
方案R（A） = K1P1 + K2P2 + K3P3
= 10%×0.20 + 10%×0.60 + 10%×0.20
= 10%
方案R（B） = K1P1 + K2P2 + K3P3
= 6%×0.20 + 11%×0.60 + 31%×0.20
= 14%
方案R（C） = K1P1 + K2P2 + K3P3
= 22%×0.20 + 14%×0.60 +（-4%）×0.20
= 12%
方案R（D）= K1P1 + K2P2 + K3P3
= 5%×0.20 + 15%×0.60 + 25%×0.20
= 15%
（2）计算四种方案的标准差：
方案A的标准差为：
??(10%?10%)2?0.20?(10%?10%)2?0.60?(10%?10%)2?0.20?0%
方案B的标准差为：
??(6%?14%)2?0.20?(11%?14%)2?0.60?(31%?14%)2?0.20?8.72%
方案C的标准差为：
??(22%?12%)2?0.20?(14%?12%)2?0.60?(?4%?12%)2?0.20?8.58%
方案D的标准差为：
??(5%?15%)2?0.20?(15%?15%)2?0.60?(25%?15%)2?0.20?6.32%
（3）计算四种方案的变异系数：
方案A的变异系数为：
CV =0％／10％＝0％
方案B的变异系数为：
CV =8.72％／14％＝62.29％
方案C的变异系数为：
CV =8.58％／12％＝71.5％
方案D的变异系数为：
CV =6.32％／15％＝42.13％
2. 根据各方案的预期收益率和标准差计算出来的变异系数可知，方案C的变异系数71.5%最大，说明该方案的相对风险最大，
所以应该淘汰方案C。
3. 尽管变异系数反映了各方案的投资风险程度大小，但是它没有将风险和收益结合起来。如果只以变异系数来取舍投资项目而不考虑风险收益的影响，那么我们就有可能作出错误的投资决策。
4. 由于方案D是经过高度分散的基金性资产，可用来代表市场投资，则市场投资收益率为15%，其β系数为1；而方案A的标准离差为0，说明是无风险的投资，所以无风险收益率为10%。
各方案的?系数为：
COV(RA,RD)?A??VAR(RD)?(Ri?13Ai?RA)?(RDi?RD)?pi
2?D?0
COV(RB,RD)?B??VAR(RD)?(Ri?1
33Bi?RB)?(RDi?RD)?pi?2D?1.26
?C?COV(RC,RD)?VAR(RD)?(Ri?1Ci?RC)?(RDi?RD)?pi
?2
D??1.31
?D?1
根据CAPM模型可得：
RB?Rf??B(RD?Rf)?10%?1.26?(15%?10%)?16.3%
RC?Rf??B(RD?Rf)?10%?1.31?(15%?10%)?3.45%
RD?15%
由此可以看出，方案A和方案D的期望收益率等于其必要收益率，方案C的期望收益率大于其必要收益率，而方案B的期望收益率小于其必要收益率，所以方案A、方案C和方案D值得投资，而方案B不值得投资。
第四章
2．四海公司20X9年需要追加外部筹资49万元；公司敏感负债与销售收入的比例为18%，利润总额占销售收入的比率为8%，公司所得税率25%，税后利润50%留用于公司；20X8年公司销售收入15亿元，预计20X9年增长5%。
要求：试测算四海公司20X9年：
（1）公司资产增加额；
（2）公司留用利润额。
答：四海公司20X9年公司销售收入预计为150000×（1+5%）＝157500（万元），比20X8年增加了7500万元。
篇三：财务管理第六版课后习题答案复习资料解析
【第二章】
1．某公司需用一台设备，买价为9000元，可用8年。如果租用，则每年年初需付租金1500元。假设利率为8%。要求：试决定企业应租用还是购买该设备。
解： 用先付年金现值计算公式计算8年租金的现值得：
V0 = A×PVIFAi，n×（1 + i）= 1500×PVIFA8%，8×（1 + 8%）
= 1500×5.747×（1 + 8%） = 9310.14（元）
因为设备租金的现值大于设备的买价，所以企业应该购买该设备
2．某企业全部用银行贷款投资兴建一个工程项目，总投资额为5000万元，假设银行借款利率为16%。该工程当年建成投产。 要求：（1）该工程建成投产后，分8年等额归还银行借款，每年年末应还多少？
（2）若该工程建成投产后，每年可获净利1500万元，全部用来归还借款的本息，需多少年才能还清？ 1. 解：（1）查PVIFA表得：PVIFA16%，8 = 4.344。由PVAn = A·PVIFAi，n得：
A = PVAn／PVIFAi，n
= 1151.01（万元）
所以，每年应该还1151.01万元。
（2）由PVAn = A·PVIFAi，n得：PVIFAi，n =PVAn／A
则PVIFA16%，n = 3.333
查PVIFA表得：PVIFA16%，5 = 3.274，PVIFA16%，6 = 3.685，利用插值法：
年数年金现值系数
53.274
n3.333
63.685
由以上计算，解得：n = 5.14（年）
所以，需要5.14年才能还清贷款。
3.银风汽车销售公司针对售价为25万元的A款汽车提供两种促销方案。a方案为延期付款业务，消费者付现款10万元，余款两年后付清。b方案为商业折扣，银风汽车销售公司为全款付现的客户提供3%的商业折扣。假设利率为10%，消费者选择哪种方案购买更为合算？
方案a的现值P=10+15*（p/f,10%,2)=10+15/((10+10%)^2)=22.40万元
方案b的现值=25*（1-3%）=24.25万元
因为方案a现值<方案b现值，所以，选择a方案更合算
4.李东今年20岁，距离退休还有30年。为使自己在退休后仍然享有现在的生活水平，李东认为退休当年年末他必须攒够至少70万元存款。假设利率为10%，为达此目标，从现在起的每年年末李东需要存多少钱 根据终止与年金关系F=A*（f/a，i，n）可知，A=70/(f/a,10%,30)，
其中（f/a，10%，30%）可查年金终值系数。
5. 某项永久性债券,每年年末均可获得利息收入20000.债券现值为250000;则该债券的年利率为多少？ P=A/i i=20000/250000=8%
9.现有四种证券资料如下：
无风险收益率为8%，市场上所有证券的组合收益率为14%。 要求：计算上述四种证券各自的必要收益率 解：根据资本资产定价模型：Ri?RF??i(RM?RF)，得到四种证券的必要收益率为：
RA = 8% +1.5×（14%－8%）= 17%
RB = 8% +1.0×（14%－8%）= 14%
RC = 8% +0.4×（14%－8%）= 10.4%
RD = 8% +2.5×（14%－8%）= 23%
6．国库券的利息率为5%，市场证券组合的收益率为13%。
要求：（1）计算市场风险收益率；
（2）当β值为1.5时,必要收益率应为多少?
(3)如果一项投资计划的β值为0.8,期望收益率为11%,是否应当进行投资?
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(4)如果某种股票的必要收益率为12.2%,其β值应为多少?
解：（1）市场风险收益率 = Km－RF = 13%－5% = 8%
?RF??i(RM?RF)= 5% + 1.5×8% = 17%
（3）该投资计划的必要收益率为：Ri?RF??i(RM?RF) （2）证券的必要收益率为：Ri
= 5% + 0.8×8% = 11.64%
由于该投资的期望收益率11%低于必要收益率，所以不应(转自：wWw.XiAocAoFanWeN.cOm 小 草 范文网:财务管理学第六版练习题答案)该进行投资。
（4）根据Ri?RF??i(RM?RF)，得到：β＝（12.2％－5％）／8％＝0.9
7.某债券面值为1000元,票面年利率为12%,期限为5年,某公司要对这种债券进行投资,要求必须获得15%的收益率.要求:计算该债券价格为多少时才能进行投资.
解：债券的价值为：
VIIIM
B?(1?r1?2??n?
d)(1?rd)(1?rd)(1?rn
d)
n
??IM
n
t?1(1?rt?
d)(1?rd)
?I（PVIFArd,n)?M(PVIFrd,n)
= 1000×12%×PVIFA15%，5 + 1000×PVIF15%，8
= 120×3.352 + 1000×0.497
= 899.24（元）
所以，只有当债券的价格低于899.24元时，该债券才值得投资。
【第三章】
华威公司2008年有关资料如表所示
华威公司部分财务数据
单位：万元
项目年初数年末数本年数或平均数
存货72009600
流动负债60008000
总资产1500017000
流动比率1.5
速动比率0.8
权益乘数1.5
流动资产周转率4
净利润2880
要求：
1）计算华威公司2008年流动资产的年初余额、年末余额和平均余额（假定
流动资产由速动资产与存货组成）。
2）计算华威公司2008年销售收入净额和总资产周转率。
3）计算华威公司2008年的销售净利率和净资产收益率。
1. 解：（1）2008年初流动资产余额为：
流动资产=速动比率×流动负债+存货=0.8×6000+7200=12000（万元）
2008年末流动资产余额为：流动资产=流动比率×流动负债=1.5×8000=12000（万元）
流动资产平均余额=（12000+12000）/2=12000（万元）
（2）销售收入净额=流动资产周转率×流动资产平均余额=4×12000=48000(万元)
平均总资产=（15000＋17000）/2=16000（万元）
总资产周转率=销售收入净额/平均总资产=48000/16000=3（次）
（3）销售净利率=净利润/销售收入净额=2880/48000=6%
净资产收益率=净利润/平均净资产=净利润/（平均总资产/权益乘数）=2880/(16000/1.5)=27%
或净资产收益率=6%×3×1.5=27%
Lec 第 2 页 2014/6/6 （（（
某公司流动资产由速动资产和存货构成，年初存货为145万元，年初应收账款为125
万元，年末流动比率为3，年末速动比率为1.5，存货周转率为4次，年末流动资产余
额为270万元。一年按360天计算。
要求：2.
（1）计算该公司流动负债年末余额。
（2）计算该公司存货年末余额和年平均余额。
（3）计算该公司本年销货成本。
（4）假定本年赊销净额为960万元，应收账款以外的其他速动资产忽略不计，计算
该公司应收账款平均收账期。
解：（1）年末流动负债余额=年末流动资产余额/年末流动比率=270/3=90（万元）
（2）年末速动资产余额=年末速动比率×年末流动负债余额=1.5×90=135（万元）
年末存货余额=年末流动资产余额－年末速动资产余额=270－135=135（万元）
存货年平均余额=（145+135）/2=140（万元）
（3）年销货成本=存货周转率×存货年平均余额=4×140=560（万元）
（4）应收账款平均余额=（年初应收账款+年末应收账款）/2=（125+135）/2=130（万元）
应收账款周转率=赊销净额/应收账款平均余额=960/130=7.38（次）
应收账款平均收账期=360/应收账款周转率=360/（960/130）=48.75（天）
3. 某商业企业2000年赊销收入净额为2 000万元，销售成本为1 600万元；年初、年末应收账款余额分别为200万元和400万元；年初、年末存货余额分别为200万元和600万元；年末速动比率为1.2，年末现金比率为0.7。假定该企业流动资产由速动资产和存货组成，速动资产由应收账款和现金资产组成，一年按360天计算。
要求： （1）计算2000年应收账款周转天数。
（2）计算2000年存货周转天数。
（3）计算2000年年末流动负债余额和速动资产余额。
（4）计算2000年年末流动比率。
（1）应收账款平均余额=（年初应收账款+年末应收账款）/2=（200+400）/2=300（万元）
应收账款周转率=赊销净额/应收账款平均余额=2000/300=6.67（次）
应收账款平均收账期=360/应收账款周转率=360/（2000/300）=54（天）
（2） 存货平均余额=（年初存货余额+年末存货余额)/2=（200+600）/2=400（万元）
存货周转率=销货成本/存货平均余额=1600/400=4（次）
存货周转天数=360/存货周转率=360/4=90（天）
（3）因为年末应收账款=年末速动资产－年末现金类资产
=年末速动比率×年末流动负债－年末现金比率×年末流动负债
=1.2×年末流动负债-0.7×年末流动负债=400（万元）
所以年末流动负债=800(万元)
年末速动资产=年末速动比率×年末流动负债=1.2×800=960（万元）
（4）年末流动资产=年末速动资产+年末存货=960+600=1560（万元）
年末流动比率=年末流动资产/年末流动负债=1560/800=1.95
4.已知某公司2008年会计报表的有关资料如图所示。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。
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[要求] (1)计算杜邦财务分析体系中的下列指标： ①净资产收益率； ②总资产净利率(保留三位小数)； ③销售净利率； ④总资产周转率(保留三位小数)； ⑤权益乘数。
（2）分析该公司提高净资产收益率要采取的措施
解：（1）有关指标计算如下：
1）净资产收益率=净利润/平均所有者权益=500/（3500+4000）×2≈13.33%
2）资产净利率=净利润/平均总资产=500/（8000+10000）×2≈5.56%
3）销售净利率=净利润/营业收入净额=500/20000=2.5%
4）总资产周转率=营业收入净额/平均总资产=20000/（8000+10000）×2≈2.22（次）
5）权益乘数=平均总资产/平均所有者权益=9000/3750=2.4
（2）净资产收益率=资产净利率×权益乘数=销售净利率×总资产周转率×权益乘数
由此可以看出，要提高企业的净资产收益率要从销售、运营和资本结构三方面入手：
1） 提高销售净利率，一般主要是提高销售收入、减少各种费用等。
2） 加快总资产周转率，结合销售收入分析资产周转状况，分析流动资产和非流动资产的比例
是否合理、有无闲置资金等。
3） 权益乘数反映的是企业的财务杠杆情况，但单纯提高权益乘数会加大财务风险，所以应
该尽量使企业的资本结构合理化。
【第四章】
1、三角公司20×8年度资本实际平均余额为8000万元，其中不合理平均额为400万元；预计20×9年度销售增长10%，资本周转速度加快5%。
要求：试在资本需要额与销售收入存在稳定比例的前提下，预测20×9年度资本需要额。
解答过程： 资本需要额=（8000-400）*（1+10%）*（1-5%）=7942
【第五章】
七星公司按年利率5%向银行借款100万元，期限3年；根据公司与银行签订的贷
1. 款协议，银行要求保持 贷款总额的15%的补偿性余额，不按复利计息。
要求：试计算七星公司
（1）实际可用的借款额；（2）实际负担的年利率。
（1）七星公司实际可用的借款额为：
100?(1?15%)?85(万元)
（2）七星公司实际负担的年利率为：
100?5%
100?(1?15%)?5.88%
八方公司拟发行面额1000元，票面利率6%，5年期债券一批，每年年末付息一次。
2. 要求：试分别测算该债券在市场利率下的发行价格：
（1）市场利率为5%；（2）市场利率为6%；（3）市场利率为7%。
答案：
（1）如果市场利率为5%，低于票面利率，该债券属于溢价发行。其发行价格可测算如下： 510001000?6%??1043(元) ?5t（1+5%）t?1（1+5%）
（2）如果市场利率为6%，与票面利率一致，该债券属于等价发行。其发行价格可测算如下：
510001000?6%??1000(元) ?5t（1+6%）（1+6%）t?1
（3）如果市场利率为7%，高于票面利率，该债券属于折价发行。其发行价格可测算如下： 510001000?6% ??959(元) ?5t（1+7%）（1+7%）t?1
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3.（第三题关于融资租赁）
九牛公司采用融资租赁方式，于2006年1月1日从租赁公司租入设备一台，设备价款20000元，租期为4年，双方约定，租期满后设备归承租方所有，租赁期间折现率10%，以后付等额年金方式支付租金。求：
（1）测算九牛公司该设备每年年末应支付的租金额
（2）编制九牛公司该设备租金摊销计划表
解：（1）九牛公司该设备每年年末应支付的租金额为：
20000÷PVIFA10,4%=20000÷3.1699=6311.14元
（2）租金摊销计划表
【第六章】
1、三通公司拟发行5年期、利率6%、面额1000元债券一批；预计发行总价格为550元，发行费用率2%；公司所得税率33%。
要求：试测算三通公司该债券的资本成本率。
参考答案：
可按下列公式测算： Kb?Ib(1?T) =1000*6%*（1-33%）/550*（1-2%）=7.46% B(1?Fb)
2、四方公司拟发行优先股50万股，发行总价150万元，预计年股利率8%，发行费用6万元。要求： 试测算四方公司该优先股的资本成本率。
参考答案：可按下列公式测算：
Kp?Dp
Pp
其中：Dp=8%*150/50=0.24
Pp=（150-6）/50=2.88
Kp?Dp
Pp=0.24/2.88=8.33%
3、五虎公司普通股现行市价为每股20元，现准备增发8万份新股，预计发行费用率为5%，第一年每股股利1元，以后每年股利增长率为5%。
要求：试测算五虎公司本次增发普通股的资本成本率。
可按下列公式测算：Kc?D?G=1/19+5%=10.26% Pc
4、六郎公司年度销售净额为28000万元，息税前利润为8000万元，固定成本为3200万元，变动成本为60%；资本总额为20000万元，其中债务资本比例占40%，平均年利率8%。
要求：试分别计算该公司的营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。
可按下列公式测算：
DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4
DFL=8000/（8000-20000*40%*8%）=1.09
DCL=1.4*1.09=1.53
参考答案：（1）计算筹资方案甲的综合资本成本率：
第一步，计算各种长期资本的比例：
长期借款资本比例=800/5000=0.16或16%
公司债券资本比例=1200/5000=0.24或24%
普通股资本比例 =3000/5000=0.6或60%
第二步，测算综合资本成本率：
Kw=7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56%
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