篇一：鸡蛋行业研究报告
鸡蛋期货行业研究报告
一、鸡蛋市场基本介绍
鸡蛋中含有大量的维生素、矿物质及高价值的蛋白质，是人类最好的营养来源之一。随着我国饲料科技的不断进步及人民生活水平的不断提高，鸡蛋供需量呈现出逐年不断增加的态势，进而催生蛋鸡养殖行业蓬勃发展。自1985年以来我国鸡蛋产量便稳居全球第一，不过鸡蛋的出口量并不大，我国鸡蛋市场整体上以自给自足为主。 近年来，我国鸡蛋价格波动较为激烈，对产业链上定价能力较弱中下游企业（养殖户和批发商）影响较大。鸡蛋期货的上市，一方面可以为鸡蛋各类相关企业提供套期保值的工具，提高经营水平。另一方面有助于鸡蛋行业推广行业标准，促进行业规范，提高整个行业的抗风险能力，形成良性循环，从而为进一步扩大农民就业、增加农民收入、促进农村经济发展做出贡献。
1.鸡蛋的保质期
在温度2～5℃的情况下，鸡蛋的保质期是40天，而冬季室内常温下为15天，夏季室内常温下为10天，鸡蛋超过保质期其新鲜程度和营养成分都会受到一定的影响。如果存放时间过久，鸡蛋会因细菌侵入而发生变质，出现粘壳、散黄等现象。
2.蛋鸡的产蛋期
蛋鸡的一生分为成长期与产蛋期，1-5月为成长期，5-18月为产
蛋期，产蛋期一般又分为三个阶段，即始产期、主产期和终产期。始产期从产第一个蛋到开始正常产蛋称为始产期，此期约为15天。在此期间，鸡产蛋无规律，产蛋量往往不正常。主产期产蛋模式开始趋于正常且规律化，产蛋量逐渐提高，大约在240天，产蛋率会达到高峰，随后逐渐下降。主产期是蛋鸡产蛋年中最长的产蛋期，对产蛋量起着重要的作用。终产期时间相当短，鸡还能产一部分蛋，但由于其脑下垂体产生的促性腺激素减少，产蛋量会迅速，直到不能形成卵子而结束产蛋，500天左右淘汰。
3.鸡蛋产业链简介
图1：鸡蛋产业链
我国蛋鸡产业链包括上游的蛋鸡饲料生产、祖代蛋种鸡养殖、父母代蛋种鸡养殖、蛋鸡孵化、鸡具供应，蛋鸡养殖、鸡蛋流通，下游的蛋品加工等环节。每个环节由于各自竞争形势和在产业链中的市场力量的强弱不同而有着不同的收益水平。
蛋鸡养殖位于产业链的中间位置，上下均受夹击。从规模控制度、市场力量来看，都不占优势，且垄断能力不高，利润空间易受挤压。蛋鸡养殖的利润=盈利-成本=（鸡蛋的销售盈利+
产蛋末期淘汰鸡的销
售盈利）-（蛋鸡苗成本-饲料成本-疫苗成本-人工成本等），其中蛋鸡养殖成本比较集中，饲料成本约占70%，鸡苗约占15-20%。蛋鸡产业链的上方饲料企业众多，且规模化程度较高（达93%），对价格的控制力量较强，在对饲料的议价上蛋鸡养殖企业不占优势。另外产业链上游还有种蛋养殖环节，这个环节技术门槛高，所以规模化程度也在80%-90%，对鸡苗的价格左右能力相对稍强，可见蛋鸡养殖企业在养殖成本上的议价能力相对有限。
而好在下游市场鸡蛋及肉鸡的流通环节的规模化程度并不高，所以蛋鸡养殖企业尚能够在一定程度上将成本压力向下转移，但也仅在一定程度上，因为价格过高会抑制其消费。因此，在鸡蛋价格波动过程中处于相对不利状态的还是产业链中下游企业。
二、中国鸡蛋市场供给状况分析
1979年以前，我国鸡蛋的商品生产量很少。改革开放以后，我国蛋鸡业迅速兴起。1980年，我国禽蛋业直追世界禽蛋业发展的潮流，当年禽蛋产量就达256.6万吨，占世界禽蛋产量的9.36%，是美国禽蛋产量的61.29%。自1984年开始，我国便一跃超过美国，禽蛋产量雄居世界第一。
图2：2011年全球主要禽蛋生产国产量占比
1998年，我国禽蛋产量首次突破2000万吨，达到2021.3万吨，占世界禽蛋产量的39.13%，已是美国禽蛋产量的4.27倍。到2011年，我国禽蛋产量已达2811万吨，占世界总产量的36%。在禽蛋产品结构中，鸡蛋产量约为2361万吨，占比为84%。2012年我国鸡蛋产量约为2500万吨，约占全球总产量的37%，而第二大生产国美国仅占8.3%。
图3：1996-2011年中国禽蛋产量变化趋势
图4：2011年我国禽蛋产量结构
鸡蛋产品可以分为未经加工的鲜鸡蛋和以鲜鸡蛋为原料加工而成的蛋制品两种。在所有鸡蛋消费中，鲜鸡蛋消费超过90%，占主导地位，蛋制品消费不足10%。从消费结构来看，家庭消费占主导地位。据统计，2010年我国鲜蛋终端消费中，有53%为家庭消费，28%为户外消费（包括餐饮行业和企业食堂消费），19%为工业消费（包括保洁蛋、食品行业及深加工）。
图5：2010年中国鸡蛋消费结构
篇二：最新2014年鸡蛋行业分析报告
2013~2014年鸡蛋行业
分析报告
2013年5月
目 录
一、我国蛋价存在三年大周期、每年小周期波动的特点 .................... 3
1、我国鸡蛋价格正处于三年大周期中的上升周期 .............................................. 3
（1）养殖周期决定鸡蛋价格存在3年左右的大周期特点 ................................................. 4
（2）成本推动我国鸡蛋价格长期呈现趋势性上涨 ............................................................. 5
（3）季节性因素使得每年蛋价走势“春低秋高”，禽流感等偶发因素加剧了短期内的鸡
蛋价格波动 ............................................................................................................................... 6
2、祖代鸡供应充足使得鸡蛋价格自2008年来呈现每年小周期波动的特点 .... 7
二、未来半年我国鸡蛋可能出现供应偏紧格局从而推升蛋价 .......... 11
1、我国鸡蛋消费已进入平稳增长阶段，预计未来需求年均小幅增长1.6% ... 11
2、行业持续亏损加之禽流感事件，祖代蛋鸡存栏下降将使鸡蛋中期供应偏紧
.................................................................................................................................. 15
（1）2013－2015年我国鸡蛋供应并无供需缺口 .............................................................. 15
（2）短期看，祖代蛋鸡存栏降至低点造成2013年鸡蛋供应相较2012 年偏紧 .......... 19
三、预计2014年Q1国内鸡蛋零售价将最高上涨至11.5元/千克 .. 20
1、2013年成本上升压力有限，但中长期养殖成本仍将保持年均5%涨幅 ..... 20
2、供应偏紧推动鸡蛋价格2014年Q1涨至11.5 元/千克 ................................ 23
一、我国蛋价存在三年大周期、每年小周期波动的特点
1、我国鸡蛋价格正处于三年大周期中的上升周期
我国是全球最大的禽蛋生产国，禽蛋生产主要以鸡蛋为主，约占当年禽蛋的85%左右。2012 年我国鸡蛋产量约为2500万吨，占全球总产量的37%，而第二大生产国美国产量仅占8.3%。当前国内鸡蛋主产区包括河南、山东、河北和辽宁四省，产量占全国的47%，通过鸡蛋贸易流向云贵、江浙、两广等主要消费地区。
从人均消费角度看，我国也是全球鸡蛋消费大国，根据FAO 数据统计，2011 年我国人均鸡蛋人均占有量约18kg，仅次于饮食习惯相近的日本（19.4kg），高于欧美（11-17kg）及全球平均消费水平（9.3kg）。同时，在我国食品CPI 构成中，蛋类占到了食品CPI 权重的2.7%。可见，鸡蛋在我国居民饮食中占据着重要地位，准确预测鸡蛋价格对监测食品饮料企业成本，判断食品CPI 中长期走势有着极大帮助。
回顾 1999 年至今的蛋价走势，我国蛋价运行存在周期性波动、
趋势性上涨和季节性振荡三大特点，同时，近年来频发的禽流感事件也使得蛋价在短期呈现剧烈波动。具体表现为：
（1）养殖周期决定鸡蛋价格存在3年左右的大周期特点
根据中国畜牧业年鉴统计，2010 年我国产蛋鸡存栏1182 万只，肉鸡存栏3466 万只，分别占家禽总存栏的21.3%和62.5%。与鸡肉类似，我国鸡蛋没有定期收抛储或最低收购价政策，鸡蛋价格基本由市场供需决定，因此，蛋价走势与蛋鸡的养殖周期紧密相关。
一般来说，国内蛋鸡产蛋期持续52 周（不考虑换羽），产蛋期前2 个月是产蛋低谷，随后进入产蛋高峰期，高峰期大约持续5 个月时间，随后又进入低谷。可以计算，从祖代蛋鸡引种到商品蛋鸡进入产蛋高峰期约需要：17 周+8 周+3 周+17 周+8 周+3 周+17 周+8 周=81 周=1.6 年，因此，蛋价完成上涨到下跌的大周期约需要3 年左右（1.6 年*2）的时间。
过去13 年内我国鸡蛋价格一共经历了4 轮大周期，分别是2000 年3 月至2003 年5 月、2003 年6 月至2006 年5 月、2006 年6 月至2009 年5 月以及2009 年5 月至2012 年4 月，4 次价格周期均持续3 年左右，其中上涨周期持续2 年左右，下跌周期持续1 年左右。因此，从时间点来看，以2012 年5 月为本轮鸡蛋大周期起点算起，我国鸡蛋价格正处于上升周期的第二年，预计升势或将继续持续约1 年左右的时间。
从相关性角度看，我国鸡蛋和白条鸡价格过去10 年相关系数达
到0.95，均表现为3 年左右的大周期特点，主要原因在于：1）按祖代肉种鸡引种开始计算，肉鸡的整个大周期也在3 年左右（约150 周），与蛋鸡一致；2）肉鸡与蛋鸡养殖成本接近，使得两者的养殖户有着相同的盈利与亏损时间点，促使补栏、去产能节奏一致。
（2）成本推动我国鸡蛋价格长期呈现趋势性上涨
尽管 2000 年至今国内鸡蛋价格经历了4 轮为期3 年的大周期
篇三：12月鸡蛋期货投资策略
鸡蛋12月报告
研究发展中心 祁麟
一、行情回顾
1、期货行情走势回顾
鸡蛋1501合约日K线走势图
数据来源：博易大师
11月份，鸡蛋期货整体维持区间内偏弱振荡。从主力合约来看，鸡蛋1501合约10月下旬于4800元/500千克附近高位振荡后出现滞涨，11月初因禽流感消息大幅跳水，进入4550-4750元/500千克区间内运行。其中，11月上半月持续于4600元/500千克关口附近振荡整理；17日快速反弹至4700元/500千克一线后振荡整理消化上方压力；24日再次因禽流感消息及现货疲软影响跳空回落，目前仍处于4550-4750元/500千克区间内运行。截至11月26日，鸡蛋1501合约月K线最高价4800元/500千克，最低4527元/500千克，下跌215元/500千克，跌幅为4.45%。成交量较上个月减少109.5万手至307.7万手，持仓量增加10.2万手至7.8万手。
2、现货行情走势回顾
11月份全国鸡蛋现货均价小幅波动，波动区间4.63-4.73元/斤，整体持稳为主。供应方面，由于春季补栏的蛋鸡陆续进入产蛋高峰期，同时养殖户延迟淘汰现象明显，市场上鸡蛋供应量上涨，但因在产蛋鸡存栏量偏低，使供应较往年偏紧。需求方面，目前终端需求并无明显好转，仍处于整体走货一般的供少需少局面，养殖户和蛋商博弈，蛋价震荡运行，短期内，供应和需求情况无明显变动，因而预计后市蛋价或将维持震荡运行。
二、季节性周期决定蛋价长期走势，短期谨防禽流感爆发影响
通过对近5年鸡蛋现货价格的对比分析，我们发现在特定时间点的规律性较为显著。其中，蛋价年内低点主要出现在3-4月份，此时春节消费已过处于清淡时期，上一年补栏的蛋鸡又处于生产高峰期，二者共同作用下价格回落。蛋价高点主要集中在9-10月份，受8月份温度较高产蛋率低、不宜储存，又叠加双节的备货需求，价格迅速上行并触顶。此后10月下旬至11月份需求遇冷，
蛋价小
幅下跌，并于年底之前再次反弹，但幅度受供需关系的影响存在差异性。按以上的规律性进行分析，在经历了10-11月份的淡季下跌后，有望企稳并迎来需求拉动的年末反弹行情，若不出现与2010年及2013年类似的大面积禽流感疫情，反弹区间仍可期。
秋冬季为疫情的高发期，今年的疫情是否重蹈去年年底的覆辙无法预测，但从散发个例的发生时间和数量来看，与去年同期有所吻合。同时，欧洲的禽流感疫情爆发个例和韩国、日本、台湾等地监测到的流感病毒引发国内担忧情绪。疫情的发展不可预测，但一旦有爆发个例发生，鸡蛋价格都将受压回落。11月3日和11月24日的两次下跌即为鲜明的例证。因此，在本月，我们将疫情的进展情况放在监测点的首要位置，相应的蛋价做多策略都要围绕疫情情况动态调整。总体来讲，疫情隐忧将在短期限制畜禽价格上涨，鸡蛋价格的上行之路远比我们之前预期的曲折，春节前的做多机会需要利空因素的充分消化。
三、冷空气袭来，加速蛋鸡淘汰速度
据万德数据，11月蛋鸡苗价格小幅回落，截至11月21日，全国主产区蛋鸡苗周均价为3.27元/羽，环比跌0.05元/羽，跌幅1.5%；同比上涨0.28元/羽，涨幅9.4%。蛋鸡苗的价格走弱，表明养殖户补栏热情有所降温。
养殖户在决定是否淘汰蛋鸡的时候多参考鸡蛋价格，产蛋率和淘汰鸡价格，一般养殖天数不低于500 天，长的约600 天。今年鸡蛋价格较高，产蛋率达到77-78%都可以盈利，而随着我国对蛋鸡种苗的不断培育，现在600 天左右鸡龄的蛋鸡都可以达到近80%的产蛋率，因此今年延迟淘汰的现象较为严重。依照芝华数据对后备鸡、开产中蛋鸡和即将淘汰蛋鸡的占比统计，可以看到450
天以
上的即将淘汰蛋鸡占比从4 月至10 月依次为7.2%、10.3%、10.7%、15.8%、14.2%、13.6%和13.2%。二、三季度丰厚的养殖利润确实导致了蛋鸡延迟淘汰的现象。众所周知，冬季是蛋鸡最容易感染呼吸道疾病的季节，老鸡其自身的抗病性下降，患病的风险加大。一旦出现鸡蛋现货价格的下滑或者疫情，养殖户都将会把前期延迟淘汰的蛋鸡淘汰掉。冬季对于蛋鸡养殖来讲是一个高风险的季节，老鸡淘汰或将加速。
四、技术分析与后市预测
鸡蛋1505合
数据来源：博易大师
受制于需求淡季和禽流感题材的利空影响，鸡蛋期货价格十一月维持弱势走势，但由于今年蛋鸡存栏量较往年持续偏低，所以行情并没有跌到成本线以下，而是围绕4200——4400点中位区间震荡。进入十二月，随着元旦节日的临近，鸡蛋每年的第一个需求旺季即将到来，鸡蛋价格亦会出现上涨，但要对突如其来的禽流感保持戒备。操作上，建议突破4450点后买入，中线持有；前期持有多单者可在回调到此点位附近支撑时，继续加仓。若空仓者，遇到禽流感造成的突发下跌后可逢低买入。